quarta-feira, 11 de maio de 2011

Microsoft compra Skype - será que acaba de cometer um erro de US$ 8,5 bilhões?

No afã desenfreado por vencer o "leilão" pela Skype, a Microsoft (Nasdaq: MSFT) pagará vários bilhões de dólares a mais do que qualquer outro pretendente estava disposto a investir. Neste rol de empresas encontravam-se, por exemplo, a Google (Nasdaq: GOOG), o Facebook e a Cisco (Nasdaq: CSCO), entre outros.

Este elevadíssimo valor de 8,5 bilhões de dólares pode até vir a se tornar um preço justo no futuro, se - e este é um grande "SE" - a gigante de software obtiver sucesso em aproveitar a capacidade desse seu novo ativo para mudar as regras do jogo no setor de comunicações. Jogo este que está perdendo para a concorrência há anos...

Ou seja, a aquisição extremamente agressiva do Skype apresenta alguns upsides estratégicos para a Microsoft (integração ao Xbox, Windows Phone e ao Lync, p.e.), além de representar uma clara manobra defensiva (quase desesperada) para recuperar sua antiga relevância, em um mundo tecnológico cada vez mais dominado pelo binômio Google e Apple (Nasdaq: AAPL).

De qualquer forma, a Microsoft poderia ter adquirido a Skype por um valor entre 4 e 5 bilhões de dólares e investir o restante do dinheiro na integração do Skype a seus produtos ou talvez acalmar seus acionistas descontentes com a negociação, presenteando-lhes com um dividendo (bônus) especial.

Segue um pouco de história para situarmos o "valuation" da operação:

A Skype, fundada em 2003 e comprada pela eBay (Nasdaq: EBAY) por US$ 3,1 bilhões em 2005, apresentou uma receita de US$ 860 milhões no ano passado (2010), porém registrou um lucro operacional de apenas US$ 264 milhões e uma perda líquida de US$ 7 milhões. Isso significa que a Microsoft está pagando um ágio de 32 vezes lucro operacional, o que torna literalmente impossível a justificativa financeira do negócio.

Vale lembrar que a eBay vendeu 70% da Skype em 2009 por apenas US$ 2 bilhões...

Desta forma, certamente até mesmo os excecutivos da eBay (Skype) se surpreenderam com o valor da negociação, pois, segundo o The Wall Street Journal, a Skype buscava uma aquisição entre, no máximo, 5 e 6 bilhões de dólares.

Assim, será que a Microsoft acaba de cometer um erro US$ 8,5 bilhões?

O que acham? Comentem!!!

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